4月10日盘后，山西汾酒发布白酒行业首份一季度经营数据。1-3月，公司预计实现营业总收入126.36亿元左右，同比增长20%左右；预计实现净利润44.52亿元左右，同比增长20%左右。

“这么大的体量，还能稳定增长，已经很难得了。”有白酒分析师向记者表示。

值得一提的是，昨日包括山西汾酒在内的多只白酒股大跌，引发市场广泛关注。在一些分析人士看来，在股价近期持续走低的情况下，山西汾酒率先披露一季度经营数据似有护盘之意。截至今日午间收盘，山西汾酒涨1.41%，报收247.54元/股。

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一季度业绩增速放缓

作为次高端白酒高增长的典型代表，过去两年，山西汾酒用优异的业绩表现赢得市场广泛追捧，股价大幅飙升数倍。

记者注意到，与2020年一季度、2021年一季度动辄70%以上的净利润增速相比，2023年一季度20%左右的净利润增速已大幅放缓。

如何看待这一现象？

“经过过去两年的高增长，山西汾酒的体量已经相当大了，在2022年营收规模约260亿元的情况下，再要求它高增长不现实。”沪上一位白酒分析师向记者表示。

亦有业内人士告诉记者，过去一年上市酒企为了追求业绩增长，普遍向经销商压货，渠道积累了大量库存。因此，今年一季度，在疫情放开、春节消费回暖的背景下，酒企多处于消化库存、加速动销的过程。其中，山西汾酒在春节旺季集中打款发货后，为维护市场秩序的同时减轻经销商压力，主动停货20天，带动了产品批价稳中有升。

“2023年以来，公司持续深化市场布局，积极打造汾酒全方位产品矩阵，强化市场秩序管理，市场销售呈现稳中有升的良好态势。” 山西汾酒在公告中表示。

专家：

白酒进入内卷时代 分化加剧

近期，白酒板块表现不佳，特别是4月10日上午白酒股集体大跌引发广泛关注。有传言称，大跌或与市场调研情况低于投资者预期有关。

作为食品饮料行业的“晴雨表”，第108届全国糖酒会（春糖）及其相关活动日前正在成都举行。据一位现场参会的业内人士观察，虽然与往年相比，今年的春糖十分热闹，但并未有超预期的东西呈现。而一些行业人士对于白酒市场的前景提出的相对悲观的看法，或许也对市场情绪有一定影响。

如4月7日，贵州醇董事长兼总经理朱伟在酱酒之心主论坛上表示，从春节之后这段时间来看，整个白酒行业的终端动销并不太好。表现在部分厂方出货不仅没有增长还有下滑，也表现在一些给白酒企业做包材配套的生产厂今年一季度开工不足。

4月9日，在第十七届酒业营销趋势高峰论坛上，酒水咨询公司盛初集团董事长王朝成认为，酒业整体上长期将进入一个：销量负增长、收入低增长或0增长，利润低增长的“内卷时代”。上市公司作为优势酒企群体，增长动能仍未完全耗尽，部分酒企仍可凭借品牌产品线延伸、全国化横向渗透和深度加强、中档和中低档消费升级3大动力享受集中度提升，实现产业分化增长。

开源证券在4月9日发布的研报中指出，本周糖酒会活动召开，产业态度较为积极，从本次糖酒会参展厂商以及参会人员数量创疫情以来新高可以看出市场态度较为活跃。产业对当前行业弱复苏的状态有较为清晰的认知，对于消费力以及消费场景尚未完全恢复也有足够耐心。春节旺销后，二季度消费相对平淡已成为市场共识。经销商目前以观望为主，但产业普遍对于下半年相对乐观，对复苏回暖趋势仍有信心。

国盛证券认为，此次糖酒会的高人气反映出经销商群体依然在当前积极寻找机会，对未来信心较强，同时厂家亦洞察到复苏机遇积极推广品牌，趋势积极向好，期待动销持续回暖。

（来源：上海证券报）